持續(xù)高增長態(tài)勢已確立 |
| 發(fā)布時間：2014-01-27被閱次數(shù)：19982 來源：宏源證券 鮑榮富,傅盈,姜天驕 |
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業(yè)績符合我們預期、高于市場預期，高送轉彰顯公司對未來持續(xù)高成長信心。公司此次預增區(qū)間對應EPS0.20-0.23元，高送轉顯示出公司擴張股本、擴大業(yè)務規(guī)模的訴求與信心。我們持續(xù)跟蹤公司達三年多，并于2013年3月在資本市場第一個提出公司“業(yè)務轉型、業(yè)績反轉”的邏輯，目前公司發(fā)展態(tài)勢已基本驗證我們當時的判斷。鑒于公司向智慧城市轉型已初獲成功，我們認為公司未來三年將持續(xù)高增長。
公司向智慧城市轉型初獲成功，股權激勵助力高成長。公司武漢智城2013年前7個月中標金額約1.4億元，我們判斷武漢智城“三年再造延華”的目標大概率會實現(xiàn)。海南智城未來兩年將貢獻業(yè)績，集公交、旅游和市政繳費等于一體的一卡通已于2013年6月投運，近期又中標4837萬元三亞智能交通項目。遵義智城預計2014年起訂單將陸續(xù)落地。公司股權激勵解鎖業(yè)績條件較高，對應14-16年經(jīng)常性凈利潤增長率分別為40.00%、28.57%和22.22%三年CAGR達到30.06%。
13/14兩年高增長趨勢已確立。我們預計公司高端咨詢、節(jié)能服務、綠色智慧醫(yī)院、星級酒店、博覽會展等業(yè)務近兩年將持續(xù)快速增長，結構改善將驅動毛利率穩(wěn)步提升。武漢、三亞、遵義將陸續(xù)進入高速增長期。此外，少數(shù)股東權益收購、非經(jīng)常性損益亦將顯著增厚業(yè)績。
盈利預測、估值及投資評級。我們預測2013~15年EPS為0.23/0.40/0.56元。考慮到公司處于業(yè)務轉型、業(yè)績反轉階段，我們上調公司目標價至20.00元（對應14年50倍PE），維持“買入”評級。
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